【加拿大28精准预测网站】机械行业:从更新需求

2020-04-09 02:49 来源:未知

经营性现金流、盈利能力等各项经营指标持续回升

    保有量结构:“国二”及以下设备为主,5年机龄以上设备超百万台。

经营性现金流状况优化。扣除影响,2019q1-q3,经营性现金流净额366亿元,去年同期为109亿元,同比+234.6%。其中,剔除中车后,q2单季度经营性现金流净额209亿元,同比+55.5%。此外,资产减值损失显著好转。2019q1-q3,行业资产减值共计-35亿元,其中q3单季度资产减值损失为-13亿元,而去年前三季度行业大幅计提资产减值损失99亿元,同比大幅好转。行业毛、净、roe等均回升明显,盈利能力提升。行业整体毛利率达24.7%,同比+1.52pct。净利率达6.08%,同比+0.49pct.roe水平回升明显,达5.49%(+0.60pct)。

加拿大28精准预测网站,更新需求释放还能持续多久?2017年挖机销量超14万台,同增近100%。展望2018年,更新需求释放将是影响行业走势的重要因素,而挖机保有量、机龄结构、更新比例等因素都对挖机更新需求空间及释放节奏具有重要影响。

工程机械高基数下维持高增长,油服受益国内能源保供表现亮眼

    更新动力:基建、采掘叠加环保,18年望实现10%-20%销量增速。

2019q1-q3,楼宇设备板块共实现营收340.6亿元,同比+4.7%。归母净利润17.8亿元,同比-17.0%。其中,q3单季度实现归母净利润5.5亿元,同比-26.2%。金属制品板块共实现营收1108.9亿元,同比-1.7%。归母净利润34.0亿元,同比-33.2%。其中,q3单季度实现归母净利润10.2亿元,同比-58.0%。重型装备板块共实现营收495.2亿元,同比+17.3%。归母净利润7.9亿元,同比+4.3%。其中,q3单季度实现归母净利润1.7亿元,同比-1.5%,复苏态势延续。

    基础设施和城镇化建设需求旺盛、采掘景气延续叠加地产投资预期上修,下游领域景气度维持较高水平。17年前11月小松开机小时数约1461小时,同增5.35%,其中单11月增速升至8.37%,反映下游开工需求持续旺盛。此外,部分城市逐步出台限制“国二”及以下高排放设备在城市使用的措施,且中字头承建项目也存在限制其进场施工情况,环保监管持续加码。结合需求端因素来看,更新需求释放存在坚实支撑,预计18年挖机销量有望实现10%-20%增长。

楼宇设备、业绩下行,重型装备复苏态势延续

    投资建议:行业复苏周期拉长,竞争格局优化,龙头强者愈强,有望获得超越行业的增长速度。1)设备端,重点推荐三一重工,关注徐工机械,龙头市占率持续提升,且资产负债表修复有望带动净利润增速继续超越收入增幅;2)核心零部件方面,重点推荐恒立液压,公司为国内高端液压件进口替代核心标的,对标国际液压巨头博世力士乐、川崎,跨品类、跨领域拓展打开长期成长空间。

2019q1-q3业绩同比+20.4%,单季度业绩增速有所回落。2019q1-q3,机械设备板块共计实现8772.7亿元,同比+10.8%。其中,q3单季度收入2957.7亿元,同比+11.0%。2019q1-q3,共计实现归母533.5亿元,同比+20.4%。其中,q3单季度净利润173.3亿元,同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势,单季度业绩增速有所回落。

    汇总分析 2004年以来我国挖机表观消费量,我国当前挖机理论保有量约150.65万台,保有量结构特点如下:1)从排放标准来看,“国零”到“国三”阶段的设备总量分别约34.03、29.01、64.04和23.57万台,考虑设备使用寿命,占据更新需求主力的应为“国二”及部分“国一”的机器;2)从机龄结构来看,进入更新期的机龄5年及以上设备合计约113万台,其中7-8年设备占比最大约41万台。综合而言,当前挖机保有量呈现高排放工程机械为主、老旧设备居多格局,更新换代需求旺盛,从而为18年挖机继续高景气打下坚实基础。

风险提示:经济增速不及预期;现金流风险;行业竞争环境恶化。

    行业经过上一轮下滑期的洗牌,目前挖机市场以稳定老客户为主,同时,产业链调研反馈,17年部分地区挖机销量中,约50%-70%通过以旧换新方式实现销售。在置换率60%、并对应5-10年机龄设备设定不同更新比例的假设前提下,测算结果表明,17、18年为挖机更新需求释放高峰,对应更新量分别约9.69、9.29万台。同时,考虑到行业底部时期更新释放受到压制,18年更新量应更大。

2019q1-q3,锂电设备板块共实现营收110.6亿元,同比+16.3%。其中,q3单季度收入41.0亿元,同比+12.9%。归母净利润14.5亿元,同比+4.5%。其中,q3单季度实现归母净利润5.2亿元,同比+9.1%。泛半导体板块共实现营收122.7亿元,同比+24.8%。其中,q3单季度收入46.6亿元,同比+39.3%。前三季度归母净利润16.1亿元,同比-4.3%。其中,q3单季度实现归母净利润6.1亿元,同比+5.5%,单季度业绩增速扭亏。

    更新节奏:更新需求约50%-70%,17-18年为更新释放高峰。

回暖态势延续,单季度增速有所回落

投资要点

泛半导体、锂电设备单季度业绩增速触底回暖

投资建议:工程机械首推龙头,推荐等,油服推荐、,关注等,泛半导体设备推荐、、,关注、等;锂电设备推荐,此外关注激光器龙头等。

2019q1-q3,工程机械板块共实现营收1935.0亿元,同比+26.1%归母净利润198.3亿元,同比+76.7%。其中,q3单季度实现归母净利润53.1亿元,同比+61.2%。行业在高基数下继续维持高增长速度。而受益于国内能源保供政策,油气设备板块同样表现亮眼。2019q1-q3,油气设备板块共实现营收1411.9亿元,同比+23.1%。其中,q3单季度收入526.4亿元,同比+20.1%。归母净利润44.5亿元,同比+245.1%。其中,q3单季度实现归母净利润24.3亿元,同比+174.3%。

2019q1-q3,轨交装备板块营收1617.3亿元,同比+13.9%。归母净利润88.7亿元,同比+9.8%。q3单季度实现归母净利润38.5亿元,同比+6.5%。轨交装备(除中国中车外)板块共实现营收72.1亿元,同比+9.1%。其中,q3单季度实现归母净利润2.2亿元,同比+9.0%,业绩增速有所改善。智能装备板块共实现营收228.7亿元,同比-15.5%。归母净利润-15.5亿元,同比-197.3%。其中,q3单季度实现归母净利润-6.6亿元,同比-241.0%。

轨交装备板块业绩稳健增长、智能装备板块整体盈利仍处谷底

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